【投资专栏-跟枫走50】油价战争冲击：能源、粮食与全球市场的连锁反应
【投资专栏-跟枫走50】近期中东局势急剧升温，伊朗战事风险大幅扩大，国际油价在短时间内出现剧烈波动，单日急升接近三成并重新突破每桶100美元水平。能源市场的突然震荡，再次提醒全球市场一个历史上反复出现的现象，能源价格与粮食价格从来都是高度连动的“兄弟市场”。
从长期数据观察，汽油价格与全球粮食价格指数走势几乎同步。当能源价格上升时，农产品价格往往在数月内跟随上涨。原因并不复杂，现代农业其实是一个高度依赖能源的产业：拖拉机、灌溉系统、农业机械需要燃料，化肥生产依赖天然气，农产品运输依靠航运与卡车物流。因此油价一旦急升，整条农业供应链成本便会同步上升，最终反映在食品价格之上。
历史亦显示，粮食价格的急升往往不只是一个经济问题，更可能演变成社会问题。过去多次全球性社会动荡，例如2008年粮食危机以及2011年的“阿拉伯之春”，都与粮价急升有密切关系。当食物成本在短时间内上涨，低收入群体的生活压力会迅速恶化，社会矛盾容易被放大。在全球贫富差距已经非常严重的背景下，能源与粮食价格的同步上升，往往会成为更大规模社会动荡的催化剂。
除了价格本身，石油品质亦是影响能源市场的重要因素。市场普遍只关注油价，但其实不同产地的原油品质差异极大。美国的WTI原油属于“轻质低硫原油”，提炼成本较低，可以更容易转化为汽油、柴油及航空燃料；相反，委内瑞拉或部分中东原油属于高黏度重油，提炼难度与成本更高。当地缘政治冲突影响某些油种供应时，炼油厂往往难以迅速找到替代来源，从而放大油价波动。
而伊朗本身在全球能源与化肥供应中亦扮演重要角色。伊朗占全球尿素产能约3%至4%，与卡塔尔等国共同构成全球重要氮肥供应来源。一旦中东冲突影响天然气供应或海运通道，例如霍尔木兹海峡或红海航线，化肥成本便会迅速上升。农业生产成本上升之后，最终仍然会反映到粮价之上，形成通膨传导链。
市场往往低估化肥在粮食安全中的重要性。磷肥、钾肥与氮肥是现代农业产量的核心支柱。例如中国对磷矿进口依赖度颇高，而中东地区在硫磺等化肥原料供应中亦占有一定比例。若中东局势持续恶化，不仅油价会受影响，整个农业供应链亦可能出现价格上行压力。
能源价格上升亦会影响金融市场。历史上油价急升往往会推动黄金、贵金属及能源股上涨，同时对高增长科技股产生压力。原因在于能源价格上升通常会重新推高通膨预期，迫使市场重新评估利率走势。当资金成本上升时，高估值资产往往首先受到冲击。
然而从季节性数据观察，美股市场在过去二十年中，往往在三月中旬附近出现年度低点，随后逐步走强。若能源冲击没有演变成全面性金融危机，市场在短期恐慌之后仍有可能重新回到原有的上升轨道。
在这场地缘政治冲突之中，能源与粮食价格的联动效应，将成为未来数月全球宏观经济的重要变数。油价的每一次剧烈波动，都不只是能源市场的故事，更是通膨、粮食安全与社会稳定之间的复杂连锁反应。
值得留意的是，在油价急升之后，市场亦迅速出现另一个变数。美国总统特朗普近期公开表示，伊朗战争基本上结束，市场将此视为地缘政治风险降温的信号，消息传出后油价短时间内出现快速回落。从市场运作角度来看，能源价格对政治讯号往往极为敏感，一旦投资者认为战事不会进一步扩大，风险溢价便会迅速被削减。然而，这种回落未必代表油价的长期趋势已经逆转。
历史经验显示，地缘政治冲突所带来的供应风险，往往会在市场中保留一段时间，即使战事降温，油价亦容易维持在较高区间震荡。因此，若特朗普的判断最终成真，油价短期的急跌可能是一种“风险溢价回吐”。
文：庄主
(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)
作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经书籍《最佳位置》及《AI选美》作者。