【投资专栏-跟枫走022】鲍威尔放鸽言论后 还需注意PCE及NVDA绩后市场反映
【投资专栏-跟枫走022】美国联准会 (Fed) 主席鲍威尔在全球央行年会 Jackson Hole 上发表谈话，首次更新了 Fed 的货币政策框架，将货币政策框架，由关注“通胀”转向关注“失业率”。给予市场指向 ，Fed 大有机会将开始重启降息循环以支撑经济。本来这在部份国家关税、以及部份国家暂时性关税，刚刚于 8 月初上路，讲话忽然转向鸽派，是令人意外的发展。
至于由关注通胀，改为关注失业率。我们可以借助“菲利普斯曲线 (Phillips Curve)”视为Fed 货币政策框架。两端分别是失业率和通货膨胀率专注度。例如在高通膨的时期，Fed 就会特别专注控制通胀率这一端；反之在劳动力市场放缓时期，Fed 就会特别专注控制失业率这一端。
即代表失业率与通货膨胀率之间存在反向关系。当失业率下降时，通胀往往上升。相反，失业率上升时，通胀会下降。一般来说，低失业率通常伴随较高的通胀。
不过美国近期的通胀走势，特别是 PCE（个人消费支出物价指数），这是联准会观察的重要通胀指标。本周五公布。而2021 至 2025 年的变化，通胀在 2022 年曾高企，随后逐步下降，但 2025 年中仍维持在 2.6% 至 2.9%，略高于联准会 2% 的目标。假如Fed 继续关注通胀率来决定是否减息，这个情况好似变得不切实际。
虽然菲利普斯曲线提供了理论框架，解释为何在低失业率的环境下，美国的物价压力仍存在，使得通胀难以回落至联准会的目标水准。换言之，目前的数据显示，美国仍在菲利普斯曲线上“低失业、高通胀”的区间徘徊，这也是政策制定者需要面对的挑战。
鲍威尔说：“短期内，通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行──这是一个充满挑战的局面。当我们的目标如此紧张时，我们的框架要求我们平衡双重使命。我们的政策利率目前比一年前更接近中性水准100个基点，失业率和其他劳动力市场指标的稳定使我们能够在考虑调整政策立场时谨慎行事。” 大概背后的意思就是这样。
本周另一焦点毫无疑问落在Nvidia周三盘后的财报，华尔街外资普遍预期EPS为1.01美元，营收达到461.3亿美元的好成绩，
在S&P 500 中目前权重分布，其中“七巨头”（Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Tesla）。Nvidia 更以接近 8% 的权重居首，对大市影响力超过微软与苹果，显示其在 AI 浪潮下已成为美股核心驱动力。
Nvidia 股价与华尔街目标价走势。自 2023 年起，Nvidia 股价大幅上涨，虽有波动，但截至 2025 年 8 月仍维持在高位（$174.3），市场平均目标价更上调至 $193.9，反映投资者对其盈利能力与 AI 前景的高度信心。所以多数外资分析师都是在上修目标价。
投资者切勿因联准会改变框架辨认为后市是一片向好。本周需要留意PCE 的公布以及Nvidia 其股价走势，相信会牵动投资者情绪。因为S&P 500 指数对大型权重股有高度敏感。
(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)
作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经书籍《最佳位置》及《AI选美》作者。